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国腾电子300101北斗产业链构建完整终

发布时间:2019-10-13 05:27:58

  国腾电子(300101):北斗产业链构建完整终端销量国内第一

  公司主营业务为围绕北斗卫星导航应用的"元器件-终端-系统"产业链提供产品和服务,主要从事北斗卫星导航应用关键元器件、特种行业高性能集成电路、导航终端的开发、生产和应用系统的开发建设。

  卫星定位终端是公司主要收入来源,09年占比达到71%。设计服务与元器件分别占到23%与5%。

  公司持有国星通信56.84%的股权。国星通信目前是拥有北斗终端产品系列最全、品种最多、销量最大的企业,北斗终端占有率在40%左右。05年以来北斗终端销量复合增速达126%,09年销量达6171台。

  公司研发的基带处理模块、天线、功率放大器、滤波器和低噪放已在"北斗一号"用户终端得到应用,基带和射频芯片正进行小批量试制。

  09年2月公司获批开展北斗卫星导航运营服务,成为西部地区唯一一家获北斗运营服务资质的企业,并已主导参与多个试点项目工作。

  目前美国的GPS 占了全球卫星导航应用95%以上的份额,但受控于美国国防部。而北斗系统的知识产权完全为我国所有。按照组进度,我国将于2011年建成区域性"北斗二号"导航定位系统。

  公司本次募投项目共5个,总投资2.40亿元,使用募集资金1.75亿元,其实施将使公司的整体实力获得均衡提升,有利于公司打造完整北斗产业链战略目标的实现。

  我们预期公司发行后年销售收入分别为2.43亿、3.31亿、4.78亿;归属于母公司所有者的净利润分别为0.55亿元、0.74亿、1.05亿元;对应EPS 分别为0.80元、1.07元、1.50元。

  目前行业可比公司10年平均PE 为39倍,我们建议的合理的询价区间为23..15元,对应2010年的PE 为倍。我们推测市场可能将目标价上抬至27..94元。上市目标价29..28元,对应2011年PE 为倍。

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