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金融:经济复苏助推银行从防御到进攻

发布时间:2019-10-09 17:41:48

金融:经济复苏助推银行从防御到进攻 2012-12-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

宏观经济下行企稳即将步入复苏我们认为2012年宏观经济能够成功触底企稳,预计GDP同比增速为7.6%左右;在201 年将开始逐步缓慢回升,其中固定资产投资仍然是主要增长力量,消费增长保持缓步稳升,而出口依旧疲弱,总体GDP同比增长7.8%-8%。

盈利保持增长增速短暂波动我们预计201 年上市银行净利润同比增长7.8%,生息资产规模扩张带来的利息收入增加将是盈利增长的主要推动力。因为两次降息后年初住房按揭等贷款重定价的一次性冲击,以及2012年一季度的高基数,我们判断201 年一季度将是银行业盈利增速的最低点,而后将缓慢逐步回升。

行业估值目前银行业市净率(整体法)为1.18倍,市盈率(TTM,整体法)为6.04倍,与沪深 00指数1.56倍和10.69倍的市净率与市盈率相比较,分别折价24. 6%和4 .5%,市净率与市盈率在29个中信一级行业中分别排名第二位与第一位(由低到高排列),估值优势十分明显,同时兼具良好的配臵优势。

行业评级与投资策略12月份资本管制政策与宏观经济趋势两大关键性因素己同时向好,而银行业基本面的拐点也将于201 年一季度未或上半年出现,届时三大因素将产生共振积极效应,银行业面临整体性估值修复机会。我们将行业评级从中性提升为看好。操作上建议充分利用估值修复第二阶段的震荡调整,在201 年一季度末基本面拐点出现之前,逐步中线增仓。我们判断第三阶段初期将是全面的估值修复,中后期将充分体现分化后各上市银行的成长性差异。

重点推荐公司我们重点推荐兼具特色业务高成长与政策扶持双重优势,有望开始新一轮快速增长的北京银行;同时看好:受益于宏观经济复苏的最强小微企业金融服务提供商的民生银行,金融同业创新领先且资本限制瓶颈即将消除的兴业银行,以及具有业务转型领先优势零售业务快速发展的招商银行。

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